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5G推动消费电子持续创新 国产替代大潮势不可挡
2020-06-25

  苹果开启新一轮 Super Cycle,聚焦终端 5G 升级换代+可穿戴赛道创新。苹果不断定义电子潮流,其在自身持续优秀的同时,也培育了一批优质的消费电子企业。2020 年是苹果 5G 换机元年,多款 5G 版 iPhone“蓄势待发”,手机射频前端/光学/主板等赛道值得重点关注。此外,AirPods 问世以来快速引爆市场,成为继 iPhone 之后另一爆款产品。在 AirPods 带动下,TWS/智能手表等可穿戴市场欣欣向荣,未来三年行业上行趋势明确。展望消费电子行业远景,VR/AR产品有望重塑行业天花板。

  疫情不改半导体长期复苏态势,“中芯国际+长电科技”有望持续受益半导体国产化浪潮。疫情的爆发对下游需求造成了短期的扰动,但根据台湾地区产业链月度数据及重点公司的业绩展望来看,HPC、智能手机、CIS、指纹识别、电源管理等领域仍有望保持较高的景气度。随着大陆 IC 设计行业的快速发展,有望持续带动大陆地区半导体制造端的稳健发展,以“中芯国际+长电科技”为核心的大陆 IC 制造端产业联盟,是承担半导体国产化的基石,随着中芯国际先进制程的稳步扩产,及长电科技先进封装工艺的顺利研发,有望持续受益下游需求的增长,带来重点公司盈利能力的持续改善及产业地位的提升,同时考虑到中芯国际科创板上市带来的对半导体板块关注度的提升,重点关注中芯国际及相关标的。

  三星 LG 退出 LCD 面板,TV 面板有望开启一轮长景气。韩国厂商计划在 2020年底全面退出本土 LCD 产能,中期看 BOE 与华星合计市占率有望达到 60%,行业有望结束恶性竞争格局,企业盈利中枢恢复可期。需求侧看疫情冲击逐渐减弱,三季度电视销售及备货进入旺季,中国区及北美需求表现较好。体育赛事恢复叠加国内地产竣工数据回暖,2021 年全球电视需求预期较好,考虑产能退出影响,明年面板价格有望进入快速上涨通道。

  流量驱动通信 PCB 持续高景气,基站与数通接力成长。5G 数据流量是通信PCB 的核心驱动力,基站与服务器等数通需求有望接力成长,行业景气周期有望超越 3G/4G。

  投资建议:重点推荐苹果产业链立讯精密/东山精密/鹏鼎控股/领益智造/水晶光电/欣旺达/信维通信/恒铭达,重点关注闻泰科技/歌尔股份/大族激光,推荐半导体国产化长电科技,重点关注中芯国际/北方华创,推荐 PCB 龙头沪电股份/深南电路/生益科技/胜宏科技,重点关注面板龙头京东方 A/TCL 科技。

  风险提示:下游需求不及预期,行业竞争加剧,中美科技摩擦加剧,新技术落地不及预期。

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